Bailout SVB Menghadirkan Kembali QE, Memicu Reli Saham Teknologi Tinggi Dan Bitcoin, Jadi Apa Selanjutnya?

Bailout SVB pada akhir minggu sebelumnya membawa kembali Quantitative Easing (QE) - pembelian obligasi Treasury dan Sekuritas Beragun Mortgage (MBS) oleh Fed - mendorong imbal hasil obligasi lebih rendah dan memicu reli di saham teknologi dan Bitcoin.

Bailout dengan nama lain tetaplah bailout. Begitu juga QE dengan nama lain.

Regulator AS tidak menyebutnya bailout, tetapi pengambilalihan Silicon Valley Bank dan Signature Bank oleh pemerintah Federal hanyalah itu. Dengan satu atau lain cara, Federal Reserve harus mengambil alih aset kedua bank tersebut, termasuk Obligasi Negara MBS.

Per Desember 2022, neraca SVB mencakup $17,22 miliar obligasi Treasury dan $91,46 MBS. Neraca Signature Bank termasuk $146 juta dalam Obligasi Negara dan $20,62 miliar dalam MBS.

Sementara angka-angka ini tidak signifikan dibandingkan dengan ukuran besar Departemen Keuangan AS dan pasar MBS, mereka mengirimkan sinyal yang jelas dan keras kepada pedagang dan investor bahwa bank sentral negara siap untuk kembali ke rezim lama uang gratis jika diperlukan.

Sementara itu, kegagalan kedua bank tersebut meningkatkan spekulasi krisis kredit yang akan segera terjadi yang akan memperlambat pinjaman dan pengeluaran di seluruh perekonomian, mengurangi tekanan inflasi lebih lanjut di bulan-bulan mendatang.

Kembalinya QE dan prospek pelonggaran inflasi adalah musik di telinga para pedagang obligasi Treasury dan investor yang ingin mengunci imbal hasil tinggi saat ini sambil menikmati perlindungan dari pemerintah Federal.

Akibatnya, Departemen Keuangan AS melakukan reli yang kuat, yang mendorong harga lebih tinggi dan imbal hasil lebih rendah.

Pada penutupan sesi reguler Jumat, obligasi Treasury benchmark 10 tahun diperdagangkan dengan imbal hasil 3,40%, turun dari sekitar 4% beberapa minggu lalu.

Hasil yang lebih rendah, pada gilirannya, membuat aset berisiko tinggi lebih menarik daripada aset berisiko rendah. Dengan demikian, reli besar terlihat di saham teknologi dan Bitcoin hampir sepanjang minggu.

Jadi apa selanjutnya untuk Wall Street? Itu semua tergantung pada apakah kegagalan SVB yang terkenal adalah kasus yang terisolasi atau awal dari sesuatu yang lebih serius.

Anthony Denier, CEO Webull, yakin itu adalah yang pertama daripada yang terakhir, karena kegagalan SVB adalah kasus manajemen aset-kewajiban yang buruk.

"Silicon Valley Bank bukanlah burung kenari di tambang batu bara," katanya kepada International Business Times . "Ini lebih merupakan kesalahan manajemen satu perusahaan karena cara menaikkan portofolio Treasury-nya. Selama setahun terakhir, ketika suku bunga naik, sebagian besar bank menaikkan portofolio obligasi mereka dengan durasi dan lindung nilai yang berbeda untuk mengurangi volatilitas dan kerugian bunga, tetapi SVB tidak melakukan keduanya. ."

Tetap saja, dia tidak melihat masalahnya akan hilang dalam waktu dekat.

"Masalahnya di deposit base," jelasnya. "Dengan meningkatnya biaya modal selama 18 bulan terakhir, banyak perusahaan kecil yang khawatir karena jika ada indikasi kas mereka berisiko atau terjadi hal buruk, Anda akan melihat uang bergerak," jelasnya.

Lalu ada kerugian bagi pemegang saham dan obligasi bank-bank ini, yang kehilangan segalanya. "Ini bisa memfasilitasi krisis kredit besar yang tidak dibicarakan orang, terutama jika regulator mengambil alih lebih banyak bank yang tertekan," katanya.

Mengenai arah pasar saham, dia yakin semuanya tergantung pada apa yang dilakukan Fed pada pertemuan berikutnya. "Apakah itu menaikkan suku bunga sebesar 50 basis poin seperti yang ditunjukkan minggu lalu, atau 25 basis poin, atau jeda?" Dia bertanya. "Pada titik ini, siapa pun bisa menebaknya, tapi kenaikan suku bunga akan merugikan saham, dan jeda akan memicu reli. Tapi juga, jika kita melihat lebih banyak bank mulai bangkrut, itu juga bisa membuat pasar jatuh."

Mathew Tuttle, Chief Executive Officer & Chief Investment Officer dari manajemen modal Tuttle, melihat pasar saham tidak bergerak kemana-mana.

"Kami telah terjebak dalam kisaran perdagangan untuk sementara waktu berdasarkan pertempuran antara Fed dan investor yang tidak percaya bahwa mereka akan memiliki keberanian untuk menaikkan suku bunga setinggi yang mereka katakan," katanya kepada IBT. "Pertempuran itu mungkin sudah berakhir karena krisis perbankan saat ini menyulitkan The Fed untuk menaikkan suku bunga setinggi yang diharapkan sebelumnya."

Tetap saja, dia berpikir bahwa tidak menaikkan suku bunga karena sistem perbankan yang berantakan bukanlah tanda bullish untuk pasar. "Sampai kita melewati ini, sulit untuk melihat reli pasar ke mana-mana," tambahnya. "Fokus pada 3800 ke bawah dan 4200 ke atas pada S&P 500. Penembusan salah satunya akan menjadi perubahan tren."