Keruntuhan SVB yang mengejutkan membuat ekuitas turun tajam pada akhir pekan lalu dan Departemen Keuangan AS dan emas naik.

Ketiga indeks utama mengakhiri minggu ini dengan kerugian besar, termasuk penurunan hampir 5% untuk S&P 500 dan NASDAQ yang padat teknologi.

Bank-bank regional terpukul sangat keras, dengan Indeks Bank KBW turun 16% dan Indeks Sektor Keuangan S&P merosot 8,5%, bersimpati dengan saham SVB, yang kehilangan lebih dari 60% nilainya sebelum dihentikan pada Jumat pagi.

Sementara itu, obligasi Treasury dan emas menguat karena para pedagang dan investor meraih dua aset surga tersebut. Akibatnya, imbal hasil Treasury 10-tahun turun menjadi 3,70% pada hari Jumat dari 3,98% beberapa hari sebelumnya (imbal hasil obligasi turun karena harga naik). Selain itu, ETF Saham Emas SPDR naik 1,3% untuk minggu ini.

Runtuhnya SVB adalah pengubah permainan untuk Wall Street menjadi lebih baik dan lebih buruk, tergantung pada apa yang akan terjadi selanjutnya.

Ini adalah pengubah permainan menjadi lebih buruk jika ternyata itu adalah acara Black Swan.

Itu adalah peristiwa dengan probabilitas rendah, seperti krisis perbankan besar-besaran , karena kenaikan suku bunga mulai berdampak pada neraca bank.

Di sisi aset, kenaikan suku bunga merusak nilai obligasi jangka panjang yang dibeli beberapa tahun lalu ketika suku bunga mendekati nol.

Di sisi liabilitas, mereka menggerogoti simpanan, karena penabung memindahkan uang dari bank yang masih membayar hampir tidak ada bunga kepada perusahaan investasi, yang membayar tingkat bunga di utara 4%.

Pukulan ganda pada neraca bank ini dapat menyebabkan krisis kredit dan resesi besar-besaran yang terjadi pada 2008-2009.

Saat itulah lembaga keuangan terkenal seperti Lehman Brothers gagal, menghancurkan ekuitas lebih dari 50%.

Runtuhnya SVB adalah pengubah permainan menjadi lebih baik dalam beberapa cara.

Pertama, ini mengakhiri reli spekulatif beberapa bulan terakhir yang dipimpin oleh saham beta (volatile) tinggi untuk mengantisipasi soft landing—situasi pertumbuhan dan inflasi yang moderat.

Kedua, ini meningkatkan kemungkinan bahwa Federal Reserve akan memoderasi laju kenaikan suku bunga dan pivot lebih cepat daripada nanti, menambah daripada mengeluarkan likuiditas dari perekonomian.

Perubahan seperti apa yang lebih mungkin terjadi? Itu tergantung pada keadaan ekonomi dan pada dua variabel penting yang diikuti Federal Reserve dengan cermat, inflasi dan nonfarm payrolls.

Sejauh ini, kedua variabel bergerak ke arah yang salah. Seperti yang diukur oleh matriks Fed yang paling disukai, Indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE), inflasi telah melayang di atas ekspektasi pasar. Selain itu, nonfarm payrolls telah menghancurkan ekspektasi.

Menurut data yang dirilis Jumat oleh Biro Statistik Tenaga Kerja, ekonomi menambahkan 311.000 pekerjaan pada Februari, menyusul penambahan 504.000 pekerjaan pada Januari. Selain itu, selama tiga bulan terakhir, rata-rata nonfarm payrolls naik lebih dari 350.000 pekerjaan per bulan. Sementara itu, pengangguran tetap tertahan di sekitar level rendah historis 3,5%.

Meskipun angka-angka ini adalah kabar baik untuk Main Street, namun tidak untuk Wall Street.

Pasar tenaga kerja yang kuat memberi tekanan pada upah dan akhirnya pada inflasi dan suku bunga.

"Laporan pekerjaan Februari yang solid, dikombinasikan dengan hanya sedikit revisi ke bawah untuk pertumbuhan pekerjaan pada bulan Desember dan Januari, berarti bahwa Komite Pasar Terbuka Federal kemungkinan akan menaikkan suku bunga fed fund sebesar 50 basis poin ketika bertemu dalam dua minggu," Gus Faucher , kepala ekonom di PNC Financial Services, mengatakan kepada International Business Times. "Bank sentral sangat prihatin bahwa pasar tenaga kerja yang ketat berkontribusi terhadap inflasi yang tinggi. Dengan pertumbuhan pekerjaan masih berjalan jauh di atas potensi ekonomi jangka panjang, meskipun pengetatan Fed selama setahun terakhir, FOMC siap untuk bertindak agresif lagi."